相对于今年的峰值，现在的北海布伦特原油期货价格累计最高下跌27%。原油价格持续下跌给严重依赖原油出口的国家带来了经济下行压力。低油价持续时间的长短决定着石油公司的利润甚至生存。

　　此番油价下跌缓慢，与2008年油价暴涨暴跌带给人们的心惊肉跳不同。正因为如此，未来油价上升的势头也将更加迟缓。

　　石油市场风云再起。

低油价会持续多久? 供图/CFP

低油价风云起

　　此轮油价走低或许是一场国际能源秩序重建的前奏。

　　文/本刊记者 于 洋 金慧慧

　　截至10月24日收盘，纽约商品交易所2014年12月交货的轻质原油期货价格下跌1.08美元，收于81.01美元/桶。2014年12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.7美元，收于86.13美元/桶。6月初以来，美国原油价格已经下跌了20%多，达到了2012年6月以来的最低收盘水平。在许多分析师的眼里，国际油价很有可能进一步下跌10美元/桶。

　　国际原油价格将近四个月的“跌跌不休”，并没有带来人们预期的限产保价。沙特阿拉伯率先发出声明，不会限制原油的供应量。随即，伊朗、伊拉克等一些石油输出国也纷纷下调11月原油售价。

　　“在一段较长时间的前提下考虑，如果国际原油价格维持在80美元/桶左右，那么国际石油市场基本可以维持平衡;如果国际原油价格跌破80美元/桶，比如说到达60~80美元/桶，那么就可能引起一系列的反应。”中国社会科学院美国研究所经济室副主任罗振兴介绍。

　　这种影响目前已经开始显现。

　　“油大”变“熊大”

　　“80美元/桶的价格不符合任何大玩家的利益。这个价格水平对任何人都没有好处。全球经济都会因此受难。” 10月17日，凭借石油资本在外交上纵横捭阖的俄罗斯总统普京发表声明。

　　80美元/桶的价格对别的国家或者经济体有没有好处暂且不说，每桶80美元的价格对俄罗斯没有任何好处是显而易见的。

　　俄罗斯一直是能源出口大国，国家财政收入绝大一部分来自于原油出口。“俄罗斯原油开采成本比较高，长期的低价交易势必影响俄罗斯的政治地位。”中国石油大学能源战略研究院高级研究员马宏说。

　　业内人士表示俄罗斯的财政预算是基于每桶90美元的油价制定的。根据俄罗斯联邦储蓄银行的计算，如果原油价格维持在90美元/桶，2015年俄罗斯财政收入将因此减少1.2%;如果油价跌破80美元/桶，俄罗斯政府可能将不得不削减开支。俄罗斯企业集团AFK Sistema的首席经济学家EvgenyNadorshin称，如果油价维持在每桶90美元附近，年底前俄罗斯经济可能开始萎缩。

　　对俄罗斯的影响还不止如此。据《俄塔社》10月15日报道，随着国际原油价格的下跌，俄罗斯货币卢布的汇率已经出现了大幅下跌。今年7月，卢布兑换美元的汇率为34：1，到10月15日，卢布兑美元的汇率为41：1，今年累计贬值约20%。

　　卢布的贬值无疑会引发外国投资的减少，增加俄罗斯通胀的压力。虽然此次国际油价下跌暂时并未影响到俄罗斯的股票市场，但是在各家投行重新审视长期的油价预期后，股价的大跌也只是时间的问题。

　　情形还不能算最坏。

　　据悉，俄罗斯央行正在研究“震撼情形”(即假设油价跌至每桶60美元)下的应对方案。

　　普京口中的“震撼情形”曾在上世纪八十年代发生过。1985年8月，美国里根政府迫使沙特增产，对苏联实行“逆向石油冲击”战略。当年，沙特的石油出口从不足200万桶/日猛增到约600万桶/日，秋末更达到900万桶/日。当年11月，国际石油价格从30美元/桶一路下跌，在不到5个月之后跌至12美元/桶，苏联损失了超过100亿美元的硬通货，几乎是其硬通货收入的一半。

　　“油价下挫和美元指数震荡是导致苏联经济崩溃的传导性因素，使经济改革停滞引发财政危机最终导致苏联解体。”中国石油大学国际石油政治研究中心主任庞昌伟说。他认为，俄罗斯错过了高油价时代实现经济转型，创新国家建设半路夭折，国家财政和预算收入依然高度依赖原材料出口。所以，俄经济和外汇储备难以忍受油价连续两年以上的低油价。国际油价每桶下跌1美元，俄罗斯损失700亿卢布(17.5亿美元)。油价从每桶100美元下跌至80美元，已经使俄罗斯石油出口损失1.4万亿卢布(350亿美元)。而美国页岩油(致密油)开采技术创新使每桶油成本下降到57美元，这为美俄石油价格战的烈度打开了巨大的想象空间。

　　不仅俄罗斯遭遇油价降低“寒流”，伊朗、委内瑞拉等欧佩克成员国也开始发冷。

　　伊朗遭受多年经济制裁后，需要石油出口收入维持预算平衡。它一直认为国际油价不应低于135美元/桶。这也是国际货币基金组织等机构推测的该国油价盈亏线。目前的油价显然远远低于伊朗的预期。

　　委内瑞拉原油的出口占其出口总额的95%，油价的下跌无疑威胁到了该国用以偿还债务的出口收入。经纪行Caracas Capital Markets的合伙人Russ Dallen说，委内瑞拉在油价处于近年来高位的时候，政府仍在艰难地偿还债务。目前，形势更为严峻。

　　不仅如此，油价持续走低，将会影响到委内瑞拉的硬通货储备。德意志银行最近的一份报告显示，委内瑞拉需要油价保持在120美元/桶以上才能平衡该国的预算。在今年早些时候油价接近100美元/桶时，委内瑞拉已经出现物资匮乏的局面，国内大规模的开支和其他问题受到影响。该国从婴儿尿不湿、到手纸、医药、汽车零部件等各种物资都供应不足。现在委内瑞拉总统马杜罗正在忙于应对货币贬值以及物资匮乏的问题。

　　一位业内人士总结说：“油价下跌受重伤的大多是美国的敌人。”这个结果和一些业内人士认为的“油价阴谋论”恰好吻合。这或许不全部是巧合。

　　石油进口国喜忧参半

　　美国是最大的能源进口国。德意志银行美国经济学家Brett Ryan估计，汽油价格每下跌1美分，美国人一年的能源支出就减少10亿美元。按汽油价格6月份以来的跌幅计算，一个普通美国家庭每月能节省约50美元。他表示，效果相当于减税，消费者可以更多地外出就餐、购买更多商品或是把钱存起来买房。

　　打压俄罗斯在能源出口上的地位，中东国家维护自己在国际石油市场份额，由美国联合沙特等石油国家策划的这次“下跌大戏”，似乎起到一石三鸟的作用。但是，对于美国来说，也许并不是都是“好结果”。

　　有经济学家警告称，油价下跌对美国经济的整体影响可能是负面的，因为近期全球经济增速放缓是油价重挫的最大原因之一。作为核心经济指标之一的通胀率事实上会影响美联储下一步的动作。延后退出定量宽松(QE)计划被认为是长期低油价后可能的情况之一。

　　美联储的公开市场委员会(FOMC)9月会议纪要显示，美国国内通胀率可能会遭受因石油价格下降带来的输入性通缩和美元升值所造成的双重负面打压。部分美联储与会官员也在会上指出，美国的长期通胀前景可能会低于美联储此前的预估。

　　石油维持长期的低价状态，还将影响到奥巴马政府在美国推行的新能源政策。面临环境的压力和挑战，奥巴马政府推行能源转型旨在促进新能源的发展与应用。但受近期纽约和布伦特油价持续大幅下跌影响，美股市场中的部分新能源股全线下跌。截至10月13日收盘，美股太阳能、氢燃料板块普跌，加州阳光电力(SPWR)下跌5.3%至26.98美元。第一太阳能(FSLR)跌6%至50.51美元。马斯克旗下的太阳城(SCTY)跌9.82%至48.29美元。氢燃料概念股普拉格能源(PLUG)下跌4.73%至4.23美元。巴拉德动力系统(BLDP)下跌7.41%至2.5美元。燃料电池能源(FCEL)下跌5.95%至1.58美元。

　　分析人士指出，长期的油价下跌将引发部分企业以及消费者由于成本下降而重新选择原油作为燃料，减少甚至放弃太阳能、氢燃料等新能源。

　　具体到美国的石油行业，很多研究机构认为，国际油价大幅下挫必然会影响到美国致密油的开发生产。“当然，没有影响肯定是不可能的。”在中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民看来，“如果看看美国天然气价格与美国的天然气产量，我们就应该认识到，油价要跌到什么程度才会影响到美国致密油的开发生产。”

　　目前，美国的天然气价格已经低到了绝大多数天然气生产企业出现巨额亏损的程度。但是美国的天然气产量依然没有出现明显的下滑迹象。“当油价跌到了真正能够使得美国致密油产量大幅削减的程度，必然意味着世界石油需求已经出现了意想不到的下滑，供给过剩已经非常严重，甚至可能会出现多年无须增加油气勘探开发投资的情况。”朱润民补充说。

　　石油开采是美国经济复苏的一个支柱。分析机构预测，如果油价低到了放缓美国石油开采热潮的程度，美国产油业者要求政府解除维持数十年之国内原油出口禁令的呼声可能加剧。

　　与美国不同，低油价对于一些石油进口国则是纯粹的利好。如印度、日本、韩国等。这些国家看到了低油价带来的经济提振的好机会。

　　印度75%的能源都要需进口。油价下跌，帮助印度政府减少了该国的巨额能源补贴并缓解了通胀压力。如今油价已经下跌到国营燃油站出售的每升柴油都不再亏本的地步。

　　油企谁都不好过

　　2008年下半年，金融危机下的国际原油价格突然暴跌。这曾经重创了跨国石油公司。它使美国康菲石油公司巨亏318亿美元(要知道，在2007年同期，这家公司盈利44亿美元)，使壳牌第四季度净亏损28.1亿美元，销售下降了24%(上年它同期盈利为84.7亿美元)。

　　“2013年，五大跨国公司利润已下滑，而该年油价水平是比较高的。如今油价下跌，企业经营环境更艰难。”中国石化石油勘探开发研究院战略研究室高级经济师罗佐县介绍说。

　　虽然各大国际石油公司第三季度的业绩报告还没有出，但今年国际油价的持续降低对油企的影响是必然的。在朱润民看来，跨国石油公司的收入、利润、现金流会出现滑坡，降本增效压力也会上升。

　　持续下降的国际原油价格以及利润的降低，还给投资非常规油气资源的油企带来了压力。

　　早在2006年左右，五大跨国石油公司都将非常规能源的开发放到了重要的地位。2010年并购XTO之后，埃克森美孚更将2020年发展规划中90%的重大项目用于非常规油气项目的开发。但是据罗佐县介绍：“受金融危机后经济复苏缓慢、北美天然气气价低迷等因素影响，北美的页岩气勘探开发经营一直比较惨淡，企业投资获利空间很小。”

　　据伍德麦肯锡在美页岩气勘探调查数据显示，调查的17家企业中仅有6家公司能从页岩气的经营中获利。埃克森美孚、英国石油(BP)，以及壳牌等超大型石油公司均处于亏损状态。罗佐县表示：“在高油价时，跨国公司的一些页岩气已巨亏，像BP、壳牌在2013年都剥离了在北美的非常规油气开发。长期低油价水平会使非常规油气的开发步履维艰。”

　　10月16日，在北美页岩气开发中占有重要位置的切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)在其官方网站上宣布，将以53.75亿美元的价格出售在马塞勒斯页岩气和尤蒂卡的页岩气资产项目。

　　当然，情形也并不都这么坏。

　　首先，长期的低油价状态，在国际油气上游行业将会出现一轮比较大的兼并重组大潮，虽然很多负债比较高、融资难度大的中小型公司将被收购，但是欧美大型石油公司将更加强大，尤其行业资产将更加集中。

　　其次，“如果国际油价持续走低，跨国石油公司的天然气利润权重就会有所增加。这也为天然气消费和长输管道建设提供了机遇。”一位业内人士表示，经济增长放缓、需求减少造成钢材等原材料价格下降，无疑在一定程度上降低了管道建设的成本。

　　国际石油市场新态势

　　最近的一次国际原油价格大幅下跌是在2008年后半期，主要原因是爆发了金融危机。而在“后金融危机”时代，此时的国际原油价格大跌，是多方面综合作用的结果。

　　美国和沙特打压当然是一个重要因素，但是这种因素要在一定条件下才能发挥最大作用。

　　全球经济低迷、需求减少，加之非常规能源产量的爆发和各种替代性燃料以及能效的提高，打破了石油供需之间的平衡。此外，“经过半个多世纪的运行，全球石油市场及其机制已经基本成熟，就连游戏规则制定者也要在很大程度上执行规则，市场内还有各种元素在左右市场本身的走向。”中国人民大学国际能源战略研究中心主任许勤华说。

　　这次油价的持续下跌，使得全球能源秩序正在更新的大趋势更趋明朗并不可逆转。在许勤华看来，正在逐步加强的亚欧大陆(世界心脏地带)的地缘政治(陆权)重要性受到牵制，世界能源回到了二战前的波斯湾-墨西哥湾-里海三足鼎立的态势。

　　厦门大学能源经济与能源政策协同创新中心主任林伯强表示，因为乌克兰问题，对欧盟来说，美国能源的吸引力越来越大，今后可能更多的和美国进行能源合作。这是即将改变的格局。

　　俄罗斯在长期低油价状态下可能会有伤元气，但“仍是一个不可忽视的战略合作伙伴。”许勤华说，“油价的长期低价位，将使常规油气资源国的影响力逐渐减弱，常规油气资源国将转向其主要的市场国。这次油价的降低给中国提供了一个良好的机会，促使俄罗斯从战略和策略上暂时更多地倚重中国。”

　　同时，许勤华也指出，中国对外能源政策必须还要选择多元化，防止因为与俄罗斯的合作而陷入到以乌克兰为分割线的“能源冷战”格局中。

　　“中国应该利用这个石油供应宽松期，抓紧发展我国的替代燃料建设，以及可再生能源的开发和技术突破、提高。这样当油价再次高企时，我们才算有了充足的准备。这才是根本。”许勤华说。

　　责任编辑：石杏茹

　　配文

跌跌何时休

　　文/本刊记者 金慧慧

　　提起伊拉克人们会想到战争，就像冬天到了天气会变凉一样自然。曾几何时中东地区成了动荡的代名词。而“伊斯兰国”势力的壮大使得伊拉克再次陷入战争中，不远处的利比亚同样因战争暂无宁日。

　　除了战争，两国还有一个共同的特点——生产原油。战争引发市场对原油供应的担忧，历史上的海湾战争和伊拉克战争便是例证。而10月10日石油输出国组织月报披露，利比亚和伊拉克推动9月石油产量上升。这一消息打破了战争导致原油减产的常态。

　　美国能源信息署(EIA)近日公布，9月美国原油日均总产量为870万桶，创出了自1986年7月以来的最高水平。原油市场供应量不断上升。

　　影响价格的最主要因素是供需关系。如今的原油市场呈现的便是供大于需的局面。美国能源信息署(EIA)连续4个月下调了今明两年全球的石油需求，国际能源署(IEA)在最新的月度报告中再次降低原油需求预期，与二者保持同样步调的是国际货币基金组织(IMF)，在10月7日公布的《世界经济展望报告》中也下调了全球经济增长的预期。

　　“有两种因素可以打破这种局面，一是保持供需平衡，二是地缘政治变化。后者是个突发事件，不能计算，前者则需要一个过程，目前看来比较困难。原因在于全球两大原油进口国美国和中国的石油需求都下降了。中国是因为经济增长放缓了，而美国是因为页岩气、页岩油的发展，取代了进口的数量。”厦门大学能源经济与能源政策协同创新中心主任林伯强对本刊记者表示。

　　事情并不是没有峰回路转的余地。

　　寒冬中仍旧可以升温的便是取暖油的销量。北半球即将进入冬季，12月原油市场可能出现一波反弹，需求回升，缓解市场需求疲软的现状。“取暖油数量有限，但它是原油市场传统的需求旺季，市场可能借此回暖。”卓创资讯分析师高健指出。

　　还有一次转机是11月27日将要召开的OPEC成员国会议。对于OPEC创始国之一的委内瑞拉来说，石油是其经济的主要命脉，石油出口占其出口总额的80%以上。对石油出口政府有高额补贴，而这些补贴的基础是石油出口，油价下跌会直接增加政府财政压力。该国政府官员呼吁其他成员国讨论减产。

　　“预计12月份原油价格会出现反弹，但现在看来不会有太大规模的反弹。市场过剩是大势，即使OPEC减产50万桶/天，假如美国产量上升，有可能会将此抵消。在全球经济整体放缓的当下，需求难以出现一个较大的增长，相反供应增量过大。在可预见的未来，油价将会稳中走低。”高健分析指出。

　　中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民则认为，目前还不能完全判断国际油价是否已经进入了中期走势，最近的走势是否可以持续，还有待进一步确认。

　　“但是，不管是否持续，国际原油价格回到中期趋势线水平的时间已经越来越近了，2015年末之前就会明了。无论是英国北海的布伦特原油(Brent)，还是美国西得克萨斯中质原油(WTI)，或者其他的某个品种，在下一轮价格上行之前，在70美元/桶附近运行的时间不会少于3年，甚至可能超过5年，或者更长;而60美元/桶绝不是近月期货的月度平均价格底。”朱润民给出了具体的分析数据。

当油价长期处于80美元/桶左右的时候，替代能源将面临资本的撤退。 摄影/郎 勇

几许欢喜几许忧

　　国际油价下行利好国内经济发展，石油产业链各有悲喜，替代能源发展则遭遇寒流。

　　文/本刊记者 金慧慧

　　成品油定价机制调整后，看惯油价涨跌的中国人还是被连日来油价下跌的速度惊了一把。

　　据国家发展改革委通知，10月17日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低300元和290元，零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别降低0.22元和0.25元。

　　这是今年以来成品油价格第10次下调，也是近期以来连续第6次下调，跌幅目前为年内之最。

　　油价连跌，对国内物流运输、出租车等用油成本大的行业，以及增长趋缓的国内经济来说恰如一丝暖风拂面;而对石油企业来说，却似阴云笼罩，呼吸颇感压力。2008年油价飞速下跌带给石油人的恐怖感还没有散去，新一轮的油价下行又将带给石油行业怎样的挑战?

　　2008年美国金融危机引发的油价下跌带来的更多是情绪恐慌，对实体经济影响并没有多大，后来受政策刺激提升的油品需求也带有很大的泡沫。“这次油价下跌速度缓慢，回升的势头会更加迟缓，所带来的影响将超过2008年那次，而且会持续三五年甚至更长时间。这对石油企业来说是个难关。”中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民在接受本刊记者采访时指出。

　　上中下游各有悲喜

　　10月18日凌晨，北京某加油站。

　　加油员小张熟练地换上了新的油价标牌。昏暗的灯光拉长了他的身影，此时陪伴他的只有4台加油机。这在前几年是不可能发生的事情。“以前每到油价变动的时候，就会有好多车主排队加油，现在不会了。”小张打了个哈欠。

　　油价下跌会降低消费者的成本，对消费者来说自然是好事。中国石化北京石油零售中心处长曾涛说：“现在的消费者已经习惯了油价变动，所以整体的销售情况并没有受到油价下跌的影响。因为市场一向是买涨不买跌，越是市场下行，消费者的观望心理越强烈，会抑制一些投机性的需求。成品油定价机制调整后，国内油价紧跟国际油价变化，投机活动大大减少。”

　　在国际油价连降的风暴下，下游还算风平浪静，中游则起了波澜。

美国制裁俄罗斯的举措越来越重，两大资源国的角力正如火如荼。供图/CFP

　　近期，一则减产的通知下达到中国石化集团的许多炼厂手中。因为原油及成品油价格连续下跌，利润受损，石油企业适当调减了效益相对较差企业的加工量。

　　“油价下行，对炼厂来说短时期内压力较大。我们的原油是按照一个月或两个月前的成本买入的，但成品油价格已经出现了六连跌。这个时间差所带来的风险炼厂是无法控制的。因为要消化成本，所以很多炼厂都面临着亏损的局面。”镇海炼化副总经理钟富良在接受本刊记者采访时表示。

　　除了时间差导致炼油企业利润下降外，固定成本保持不变也是压缩炼厂利润的重要原因。

　　国际油价下行，对于炼油企业来说，虽然原材料的成本有所下降，但固定成本部分并没有变化。固定成本是指生产的固定费用，包括人工成本、设备的折旧费用等，占部分炼厂整个生产成本的60%~70%。另外，成品油价格下降的幅度比原油成本下降的幅度大，再加上税收等因素，最终导致炼厂的利润空间被进一步压缩。

　　短期内炼化企业因为国际油价连降利润受损，但从长远来看好处也是显而易见的，尤其是对化工板块来说。钟富良指出，“从长期来看，相对低油价不是件坏事。我们走的是石脑油化工路线，煤化工、甲醇制烯烃总体来说成本都在80美元/桶左右。如果石脑油化工的原油跌到80美元/桶左右，我们的竞争力肯定要高于它们。”

　　值得一提的是，二三季度是地方炼厂检修比较集中的时期，在检修工作收尾的当下，原油成本下降可以促使地方炼厂提高开工率。金银岛分析师韩景媛认为，三四季度炼厂陆续开工，原油需求会有所增加，此时增加进口量可以摊薄、消化前期的生产费用。

　　如果说中游在风暴来袭的时候尚有回旋余地，上游则基本是看天吃饭。国际油价连跌，上游是受到影响最大的石油板块，它的应对显得相对迟缓。厦门大学能源经济与能源政策协同创新中心主任林伯强认为，不同于炼化企业对市场的及时反应，上游的勘探开发是项长期工作，短期油价变化不足以作为投资的参考。因此，石油企业不会因为几个月的油价数据变化做勘探开发战略调整。然而，无法掩盖的是，企业的盈利因油价下跌受到了直接的影响。

　　一句话概括来说，上下游因各自不同的特点在油价下跌时所受到的影响各有不同。中国石油大学中国油气产业发展研究中心主任董秀成认为，从整体来说，三大石油公司因各自结构的不同，所受影响及程度也将有所不同。

　　对中国石化来说更加利好，它的炼厂所需的原油70%以上依靠进口，炼厂盈利上升，中国石化总体的盈利空间就会增大。中国石油产业链较完整，可以实现自产自炼。上游原油价格的下降可以在炼油板块得到一定程度的弥补。虽然不同板块之间利润差别较大，但对整个公司来说，这个差别可以相互抵消。对于中国海油来说，它生产的原油比自己炼厂的使用能力要大，因其所产原油一部分要卖给中国石化或是出口，所以油价下跌对中国海油影响较大。

　　一出一进的得失

　　根据海关总署提供的数据，9月我国原油进口量2758万吨，同比增加7.4%，环比增加9.49%。原油进口均价101.18美元/桶，环比下降4.26美元/桶。

　　据业内人士统计，现在油价每桶变化1美元，中国每天购买石油的支出会变动大概600万美元。相对于今年的高点，国际油价下行了20美元/桶左右，即中国在进口原油方面一天可以节约1.2亿美元。

　　作为世界第二大石油进口国，油价的下跌无疑给中国带来机遇。

　　“原油成本降低，势必拉动整个能源成本降低，对于正在工业化的我们而言，无疑是利大于弊，而且也是解决当前消费低迷、经济增长放缓的润滑剂。”业内人士说。

　　2015年是我国完成第二期石油储备的最后一年，油价下跌正是增加储备的良好时机。“由于各种原因，很多石油储备基地储备进展缓慢，现在接近年末，要完成进度需加速进展。这个时候恰好赶上油价下跌，是个好机会。”卓创资讯分析师高健指出。

　　买涨不买跌，是市场惯例。对于我国原油进口量增长与国际油价下跌的关系，朱润民认为，国际油价已经跌到了很多投资者预期的低位。

　　同时他指出，国家战略石油储备最核心的工作不是建多少储备库，而是要做好石油经济研究，在科学合理的范围内对世界石油市场、国际原油价格进行跟踪分析与预测，抓住储备的最佳时机，避免落入陷阱。朱润民并不赞成在油价80美元/桶以上进行战略储备收储工作。在他看来，80美元/桶是一个高水平的价格。“如果国际油价持续下行并在低位运行，我国原油进口量是否还会进一步增长，还需要时间验证。”

　　当我们精打细算运进每桶油的时候，面对原油下跌局面，我国的石油公司在“走出去”时更需谨思慎行。林伯强认为，油价下跌有助于收购上游资产，对于国外一些财务情况较差的企业，并购会变得更加容易。

　　当然，油价下跌所造成的影响视不同的区域和项目而定。对于非常规油气资源，如页岩油的开采来说，国际上有一部分公司的开采成本在每桶80美元左右，如果原油价格跌破80美元/桶，页岩油开采的可行性也就不大了。像页岩油和深海油气开采这些高成本的项目会因油价下跌失去竞争力。

　　当国际原油价格进入中等水平并运行较长的一段时间后，我国石油公司在北美的一些项目将会受到影响。前期所收购的资产有可能受美国宽松货币政策等因素的影响，面临严峻的经营风险，资金压力提高，营利能力大幅削弱，而且很有可能错过新一轮资源兼并收购机会。

　　朱润民建议，石油公司要将主要精力花在降本增效、减亏增盈、资产收缩等方面。唯一可以在不寻求大规模资本援助、不缩减规模的情况下减轻压力，甚至扭转局面的方式是调整资产负债表结构，尽早把贷款中一些正在进入升值通道的货币转换成未来贬值空间更大的货币，以减少资产缩水，增加利润。这是企业需要着力解决的问题。

　　替代能源被替代

　　我国10月1日起正式施行的《西部地区鼓励类产业目录》中，新疆、内蒙古、宁夏、陕西、甘肃和青海等6个省区年产超过50万吨煤经甲醇制烯烃和年产超过100万吨煤制甲醇项目全部被取消，不再享受15%的企业所得税优惠政策。

　　此目录公布之前的9月，大唐发电表示，公司争取今年年底前完成煤化工板块资产的重组工作。除大唐发电之外，近两年已有华能、华电及中海油等央企纷纷宣布退出煤化工业务。如北方的天气，我国的煤化工正经历由暖转寒的变化。

　　对于降温已成定局的煤化工来说，国际油价低于90美元/桶所带来的负面影响显而易见。煤化工等替代能源之所以会出现是因为原油价格较高，只有在这个前提下替代能源的发展才会有利可图。油价一旦持续下跌，这些替代能源就会失去竞争力。

　　对此，朱润民表示，排除环境保护、新技术方面的考量，在当前全球石油供给能力充足的情况下，除非是出于环境保护和支持新技术快速成长的考虑，否则单纯替代石油的项目不具有经济可行性。大规模开发所谓的石油替代能源项目煤化工有过度超前的成分。况且煤化工项目在环境保护等方面并不具有很强的竞争优势，在经济性上也难以与天然的石油资源相匹敌。因此，在油价下行的情况下，煤化工项目放缓的决策应该得到支持。

　　对于其他方面的影响，林伯强指出，油价下跌对不是以原油为原料的产品的影响是负面的，至于其他与原油不相关的产品，是否会盈利取决于自身所处的位置。如果处于同原油竞争的位置上就会失去竞争力;相反如果是相互配套的，就会因此而得利。

　　针对当前的大环境，朱润民建议，替代能源项目不宜大上快上，关键是要在技术上、环境保护上做好充分的调查研究和科学研究，进行必要的技术储备，为将来有需要的时候做准备。

　　责任编辑：石杏茹

谨防低油价下的陷阱

　　低油价下，新态势的原油市场对石油公司在决策和财政方面提出了更高的要求。

　　文/本刊记者 于 洋 金慧慧

　　国际油价自2002年25美元/桶上涨到去年的109美元/桶，增长了3倍，但去年全球前15家石油公司的资本回报率中值仅为9.3%，反而低于2002年的11.5%。

　　在资本回报率越来越低的时候，国际油价包括WTI、布伦特等在内的主力品种均出现了“跌跌不休”的态势，石油企业不由高呼“我们亏大了”。

　　“油价可能持续处于低位，已有至少3家大型油气公司启动了全面战略分析。”BP前分析师、伦敦大学国王学院教授尼克·巴特勒透露，“如果油价继续下滑，石油企业将不得不对激进的举措进行慎重考虑。”

　　“减肥”不能过度

　　在油价下跌、利润空间缩减的情况下，中国石油大学中国油气产业发展研究中心主任董秀成说：“对于上游勘探开发来说，应对油价下跌，应该像居家过日子一样，收紧投资，加强成本控制。”

　　在这一方面，BP早已有所“筹谋”。

　　墨西哥湾漏油事件之后，陷入危机中的BP，一方面要面临巨额的罚款和后续赔偿，另一方面要面临不景气的国际能源市场。“瘦身”成为了BP的选择。

　　2013年，BP的资本回报率迎来近五年来最高，反超壳牌、道达尔和雪佛龙三家跨国石油公司。2009年，BP资本回报率仅为8%左右，2013年则超过14%。

　　“瘦身战略的执行伴随着特色核心技术的推广和应用，例如BP的地震成像技术，壳牌的浮式LNG技术与深海勘探技术。”中国石化石油勘探开发研究院战略研究室高级经济师罗佐县解释说。

　　不仅跨国石油公司，中石化、中石油、中海油三大石油公司也纷纷提出了“提质增效”的发展方向，压缩不盈利板块，不再盲目扩大销售网络。当前油价的持续下跌，利润空间的缩减，无疑对油企“瘦身”提出了更高的要求。

　　在罗佐县看来，如果油价下跌维持在中短期，遵循既定“瘦身”战略，降本增效，似乎是明智的;如果油价长期维持在一个低水平阶段，“则需要针对当时的市场环境来相应的调整经营策略”。同时，他还指出，“瘦身”也要注意不能过度。

　　在BP等推行“瘦身”策略时，雪佛龙却在扩大规模。罗佐县说：“雪佛龙因为储量替代率太低，2014继续增加投资扩大规模。因此，减肥不能太极端。”过去，雪佛龙有一定的油气储存，但是成本较高，不利于未来的发展。所以在今年，雪佛龙提出了“既重视价值增长，又重视规模增长”的战略口号。

　　目前国内有些油企的储采比也很低。正常的储采比有的企业会达到10以上，但现在我们的储采比有的才维持在1左右。“如果此时再一味追求质量，那么上游的资产结构有可能就会失衡。”罗佐县说。在这种情况下，就要注意“减肥就不能减出病来”。

　　BP前首席经济学家克里斯托夫·吕尔表明了自己的看法：成本随价格而动。油价下跌，石油生产商就可以压低供应商的价格。但如果成本高企的原因是项目本身的结构性困境，问题就很难解决。如果成本不随油价下跌而下降，资本回报率低下的状况将进一步恶化。

　　具体到中国的情况，一位业内人士对本刊记者表示，油价长期下跌会影响勘探开发的积极性。这是对世界范围内的石油公司来说的。对一个具体的国家来说未必如此。中国对原油的需求量较大，应该把保持原油供应作为一个重要的考虑因素，而不是简单地减少勘探开发。

　　并购重组要稳健

世界并不稳定，欧佩克成员国还没有大的动作，影响油价未来走势的因素还有很多。 供图/东方IC CFP

　　如何在低油价下处理好“瘦身”与“健体”的关系，如何降低油价下跌对油企未来的影响程度，对油企的财务状况以及决策机制提出了更高的要求。

　　有人建议，油企应该抓紧油价下跌的机会，积极进行并购和重组。

　　是的，油价下跌，持续的财政压力可能会引发新一轮交易浪潮，各企业开始剥离不良资产。1998-2000年，国际上出现了一波并购高峰，BP与阿莫科，阿科石油、埃克森与美孚，以及雪佛龙与德士古的兼并都在此期间发生。

　　“毫无疑问，兼并与收购可减少管理费重复开支，提升资产管理绩效。”厦门大学能源经济与能源政策协同创新中心主任林伯强表示，油企的合并还将促进企业的优化投资组合，在投资回报率最大的领域投资。相比之下，规模稍小的并购，如国际石油公司对中型企业的收购更有可能发生。这可使企业加快剥离非核心或较差的资产。

　　但是并购重组也要谨慎。

　　“如果国际原油价格下跌到70美元/桶并运行3年以上，对于在过去几年大举买入了国际油气资产的企业，油价下行将是噩梦。”中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民说，“最近几年收购的油气资产除了面临持续多年的经营亏损外，还将面临不会低于20%甚至30%的资产减值。这个影响可能会比承受高油价的痛苦大得多。”

　　也就是说，在油价下跌不稳定的情况下，如果对国际原油市场走势判断不清的话，并购和重组可能也会有一定的风险。

　　其实，不论在油价的哪个水平，兼并和重组都在进行。“国际原油价格并不是影响投资并购的唯一因素。低油价下的投资并购并不一定能带来收入。这取决于决策的判断。”罗佐县说。

　　如果石油公司一直采取稳健的财务政策和决策机制，考虑到勘探开发项目建设周期较长，对油价的预期相对比较保守，且公司的资本负债状况良好，那么油价下跌对石油公司的影响将是“有限的、可控的”。

　　“当前，绝大多数欧美大型国际石油公司已经基本实现了高价剥离了高成本、高风险资产，降低了负债率，获得了更多的现金储备，甚至可以说为抓住数十年难得一遇的新一轮油气资产并购的机会做好了足够的准备。”朱润民补充说。

　　因此，在油价下跌的情况下，中国油企在走出去进行海外资产的并购时，更应该保持清醒的头脑，判断好市场的趋势，扩大多方面的能源进口渠道，抓住新一轮油企资产并购的好机会。

　　压缩产能需谨慎

　　长期的低油价对炼化企业来说本来不会有什么影响，但如果原油价格在炼化行业产能过剩的基础上下跌，对炼化企业的影响会比较大。

　　中化石油勘探开发公司原高级经济师朱润民说：“假如没有产能过剩，炼化企业在油价下跌时是不会有危机的。面对油价下跌，炼化企业最好的办法就是优胜劣汰，加速转型升级，把一些成本高、生产能力较差的炼厂淘汰掉。”在制度方面，以市场为导向，让市场经济发挥更大的作用，这样投资者才更倾向于关注市场，提升炼化企业的市场竞争力。

　　对此，九江检安石化工程公司高级经济师钟健也表示，在赔本阶段应少炼油，挖潜增效，降低成本，提高效率，提高吨油利润率。这是一个惯例。

　　但压缩产能也不是绝对的。对于炼厂来说，生产某一种产品不仅要看它的利润率，而且要看它的边际利润率。钟健说：“虽然生产本身是赔本的，但它可以摊薄一部分的固定成本。在没有利润的情况下还要坚持生产，是因为即使不生产固定成本还是一样发生。”这时候就要优化产品结构，调整产量，多生产边际利润率高的产品。

　　鉴于三大石油公司结构不同可能遭遇的不同影响，中国石油大学中国油气产业发展研究中心主任董秀成建议，石油公司应保持和加强上中下游一体化的组织形式。上中下游业务协调发展，企业在面对油价波动时可以有效地平衡各板块的收益，将注意力放在“有价值”的板块上，减少企业整体的损失似乎是最明智的选择。

　　责任编辑：石杏茹