有咨询机构做过一个关于全球80%的原油产量出现负现金流的油价测试，结果显示是70美元/桶。而目前的油价，已经远低于这个水平。

　　低油价下，屡闻石油公司入不敷出的报道。然而，2014年至2015年全球原油产量并没有出现大幅下降甚至保持微弱增长。这一现象说明多数油气生产商并没有在企业经营出现负现金流时停止生产。相反，他们选择了坚守。

　　究竟是什么动因让他们面对低油价时选择对自己的油气产量不离不弃呢？　　

　　紧邻本轮油价下行的类似事件发生在2008年金融危机之后。当时的油价从147美元/桶跌至37美元/桶，但是这次油价下行没有停留多长时间，触底之后即开始攀升，用了近一年多时间重新升至100美元/桶之上，并持续了三年时间至2014年年中。本次的油价走势被分析机构形象地称为“V”字形走势。

　　油价触底之后的短暂停留以及连续三年多上行及高位运行的情形，对包括生产企业、贸易企业等在内的经济主体决策者产生严重影响，表现在本轮油价下跌之后业界对未来油价走势一致持乐观预期。有机构就曾在油价下跌之初发布预测报告，认为2014年油价下跌之后的表现将与2008年油价大跌之后情形类似，都是V字形走势。当时也有咨询机构认为，未来油价将跌至40美元/桶至50美元/桶。这一预测显然是当时预测者中的异类，遭到了一致否定和抵制。

　　2014年油价虽然出现下降，但人们从心理上不愿接受这个事实，更多的心理预期则是相信油价在不久的将来会反弹。　

　　当布伦特油价降至35美元/桶时，全球大约有340万桶/天的产量开始变得不经济，出现负现金流。但是生产这些原油的油田很少停产，原因在于重启成本高。一旦关停这些产量，油田的损失也是巨大的。

　　例如，加拿大油砂项目的生产程序非常复杂，一旦停止蒸汽注入一定会造成日后项目重启的高额投入。除非油价长期低迷，否则生产商是不会轻言关停的。同时，由于燃料投入是油砂分离的重要成本投入源，低油价下燃料投入相对低迷，在一定程度上减轻了油砂生产商的压力。再以北海地区的油田为例，该地区很多油田从生命周期看都已经处于开发后期，关停这些油田的后果等于宣布它们“寿终正寝”。从技术层面看，这些油田一旦关停就不可能再重启，具有不可逆性。与此同时，在北海地区不少钻井平台与多个油田的生产有关联，卫星油田的运营对这些平台有较高的依赖。一旦这些平台关了，影响会是一大片。最可怕的是，一旦做出停产的决定，等于启动了设备的退役程序，损失动辄数十亿美元。所以追求降本的石油公司宁可在2～3年内忍受小的亏损也不愿意启动设备的退役程序。

　　在南美地区，有很多重油项目目前也处在经营效益的边际状态，在委内瑞拉和哥伦比亚尤其如此。这些油田的运营能否正常进行除受油价影响外，政府税收也可起到调节作用。一旦政府给这些油田减税松绑，油田或许还有一线生机。资源国政府和跨国公司投资者实际上已经意识到这一点。最近巴西政府广受油气界诟病就与政府在低迷形势下依然坚持增税有关。低油价下众多资源国在考虑通过减税吸引外资重振本国油气事业，而巴西反其道而行之，许多在巴西投资的油气公司对此予以强烈反对。

　　在美国，大约有100万桶/天的陆上石油产量分布在各种低产井。这些低产井中有些井每天只有数桶的原油产量，操作成本在15～40美元/桶之间。一旦收集这些原油的成本达到盈亏临界状态，生产者也不会马上选择关停，原因也在于关停了便不可持续。但油价若长期低迷，这些油井最终还是避免不了被废弃的命运。投资者打不了持久战。　

　　本轮油价持续下跌以来，油气行业的生产成本也在下降。降本源自两方面力量：一是生产要素投入成本的普降所致。油价一般可以视为经济运行的晴雨表。每当经济形势下行时，油价一般也会比较低迷。经济形势下行导致物价下跌与通货紧缩，各种生产要素包括人力、设备与服务、原材料等价格也会随之出现下降。二是来自油气生产商的主动作为。他们通过降薪、裁员、技术革新与管理优化想法设法降低成本，取得了一定成效。

　　在高油价下，许多导致成本增长的管理问题被掩盖，低油价下这些问题水落石出，首先会被解决掉。据统计，2014年年中至今，全球石油行业上游的运行成本降幅大约在20%。美国高于这个数值，主要是广大页岩油气生产商与服务商和投资者抱团取暖、通力协作所致。

　　在降本方面取得的效果对于众多苦力支撑的油气生厂商而言是个利好消息，成为继续支撑他们坚守产量的重要希望之源。不过客观地讲，管理调整与优化在油价下行初期的效果会比较明显，之后的边际效应一定会呈现递减状态。如今经过一年多时间的持续管理优化调整，先前石油公司普遍运用的降薪裁员降投资手段的效果已有些力不从心，这些手段若再坚持运用下去无异于“割肉”。革命性的技术创新虽然能够从理论上解决时下石油行业发展面临的问题，但需要周期和积累，往往是远水解不了近渴。若今后石油价格继续低迷，石油公司目前所采取措施的降本空间会非常有限。不过，目前这种状态在客观上也会演变成对抗油价下跌的利器，因为成本是抵御油价下跌的最后底线。　　

　　此外，下游收益的改善在一定程度上弥补了上游亏损，为上游的调整赢得了时间。近期，国内外石油公司2015年年报纷纷出台，从业绩表现看可谓有升有降。降的方面表现在石油公司收入、利润等普遍下降。综合性一体化公司利润下降但尚未大面积亏损的一个主要原因是公司盈利很大程度上依靠下游支撑。如BP公司2015年整体是亏损的，但下游盈利。正是有了这种支撑，综合型公司上游的调整和改善才有了“喘息”机会。过去高油价时期是上游石油公司的主要利润来源。如今面临低油价，下游开始反哺上游。如果没有下游的支撑，一体化石油公司的上游储产量下滑力度较当前情形会更大。一体化石油公司本身也是全球石油产量的重要供应者，反哺上游机制的存在客观上增加了石油公司坚守上游的底气。

　　石油产业的平稳运行以及油价的恢复不仅对自身有利，而且对全球经济的恢复和平稳运行有利。基于这一点，石油生产商在低油价下的不离不弃是一种值得肯定与赞许的行为。没有他们的坚守，全球经济有可能因石油而动荡。所以，或许我们该为油气生产商们“加油”。

　　责任编辑：赵  雪

　　znzhaoxue@163.com