全球能源转型、经济刺激政策、石油公司产量缩水，都将促进未来两三年国际油价稳定上扬。

　　2月8日，英国布伦特国际原油期货价格(Brent)近一年来首次突破60美元/桶。2月17日，Brent收于64.34美元/桶;美国西得克萨斯中质原油期货价格(WTI)收于61.16美元/桶。Brent已经稳稳地站上了60美元/桶的台阶，WTI也已小超60美元/桶。差不多十个工作日的时间，Brent和WTI双双上涨了10%，创出了新高。

　　油价终于又回来了。上次油价达到60美元/桶是在2020年1月底，随后新冠肺炎疫情在全球范围蔓延，重挫原油需求，美国WTI原油期货在4月份跌至负值，此后才一路跌宕回升至今。

　　在业内人士眼里，60美元/桶的油价是一个“心理关口”。因为这是一个各利益攸关方都愿意接受的“喜闻乐见”的油价。那么，此次油价为何能回升至60美元/桶?这一油价水平能稳得住吗?

　　油价回归几大因素

　　供给侧方面，在今年1月4日召开的维也纳联盟(OPEC+)会议上，OPEC领头羊沙特宣布2—3月减产100万桶/日，使产油国联盟2月份的减产规模从712.5万桶/日增至812.5万桶/日，增幅14%。沙特的这一意外表态，给市场带来了供应趋紧预期。

　　需求侧方面，随着新冠疫苗接种人数增多，全球范围内新冠肺炎疫情感染人数已连续四周呈现“箭头向下”。这将驱动经济逐步复苏，特别是中国经济预期今年将出现7%以上的“报复性”增长，美国经济在拜登新政的“加持”下也会有不错的表现。全球石油消费在2021年显著增长的预期，是推高油价达到60美元/桶的又一大因素。

　　拜登入主白宫后推出系列新的经济和能源政策，包括重返《巴黎协定》，停止加拿大至美国的基石管道(Keystone)四期项目许可，暂停在联邦土地上租赁及开采新的油气资源等。这些政策或将抑制美国国内页岩油气产业蓬勃发展，从而变相降低了石油在全球市场上的供应量。

　　除供需基本面外，有专家认为，非基本面的金融因素也很重要。量化宽松政策之下全球资产均在重新定价，进入普涨态势。与比特币以及其他资产大宗、股市相比，油价涨幅实际并不算多。

　　可以稳定两三年

　　知道了油价回归的原因，那60美元/桶的油价能否稳得住呢?笔者认为，远了不好说，至少在2021年乃至未来两三年，国际油价(Brent)年度平均价格稳定在60美元/桶甚至更高是大概率事件。

　　因为除了上述供需基本面能够发挥持续的支撑作用，一个很重要的现实考量：能源转型是需要适度的国际油价做支撑的。众所周知，当前，能源转型在全球范围内势不可当，且转型速度超出人们的预期，碳排放第一大国的中国也设定了相对“激进”的碳达峰和碳中和时间表。当然，这是好事。但从另一个侧面看，高效高速的能源转型需要一个适度的传统能源大宗商品价格做支撑，比如适度的油价。

　　为什么这么说?因为过低的油价不利于能源转型。一方面，过低的油价会引发石油天然气等传统能源的“低成本扩张”(天然气和LNG产品的价格，很多时候与油价挂钩)，企业和人都是理性和逐利的，不会放着价格低廉的石油天然气不用，而去消费价格更高的新能源和非化石能源。另一方面，当油价低到全球生产出口国和石油公司都没有财政盈余或盈利时，这些国家和企业就没有动力推动能源转型。要知道，能源转型是需要财力支持和政府政策引导的。以中东地区产油国为例，目前在传统能源和新能源平衡发展上做得比较好的是阿联酋。阿联酋提出了宏伟的新能源发展计划，背后是该国雄厚的财力支撑。而沙特、伊拉克、阿曼等国，能源转型无疑要慢很多，其中的原因是这些国家需要较高的财政平衡油价。

　　为油价加固

　　如果不考虑能源转型，依然有几个因素支撑油价维持在60美元/桶左右。

　　首先，全球各大经济体出台的经济刺激政策，可以支撑油价上扬。以美国为例，拜登在正式就职美国总统前的1月14日公布了总额达1.9万亿美元的财政刺激方案，市场对经济和需求前景乐观。2020年初以来，受新冠肺炎疫情和经济放缓双重夹击，美国国会至今已通过了数轮经济援助方案，总规模已达4万亿美元左右。

　　其次，石油公司2020年开始大幅减少投资对未来产量造成影响将推高油价进一步上涨。数据显示，2020年，欧美石油公司和亚洲的国家石油公司的油气勘探开发资本性支出比2019年大幅下降40%左右，降幅创过去十年之最。在石油界有“今天的投资就是明天的产量”之说。2021年的投资大幅缩水，必将导致全球范围内的主力油田在未来几年的产量水平难以为继，或出现显著的递减。未来，产量缩水或将是推高油价的又一大因素。

　　再次，从能源地缘政治的角度看，美伊、美俄和美委三对矛盾下步如何演绎将显著影响国际油价的走向。如果美国和伊朗的对抗博弈持续，伊核协议难以恢复以及伊朗难以大规模出口石油的话，将推动油价进一步上扬。当然，如果美伊、美委在2021年出现和解，伊朗、委内瑞拉原油大规模进入国际市场，不排除油价有短期大幅下挫的可能。至于美俄博弈，历史上看，民主党执政时期往往是美俄关系的“紧张加剧期”。预计未来几年，美俄将在乌克兰问题、北溪2天然气管道项目等能源地缘政治问题上进行较量。俄罗斯可能会伺机增产，以补充拜登新政下美国页岩油产量下降产生的市场空间。俄罗斯的大幅增产，有可能导致油价下挫。

　　总之，作为一种商品期货价格，影响价格的关键还是人们的预期。如果预期是正向的，那么油价就会有回升的空间。

　　责任编辑：周志霞

　　znzhouzhixia@163.com