收购丹伯里资源公司，足以显示出埃克森美孚新时期油气业务与转型发展再平衡的新战略。

　　近日，埃克森美孚官网信息披露，公司和丹伯里资源公司(Denbury Resources Inc)达成最终收购协议。埃克森美孚将以总交易金额49亿美元的全股票方式，收购丹伯里资源公司。

　　几个月以来，西方资本市场一直传闻石油巨头埃克森美孚将会收购一家独立的美国石油生产商的消息。随着这宗并购交易的最终达成，关于埃克森美孚并购的传闻终于靴子落地。

　　快速发展低碳业务

　　丹伯里资源公司成立于1997年，注册地在美国特拉华州，是一家经验丰富的，专注于碳捕集、利用和储存(CCS)解决方案和提高石油采收率的独立能源公司和油气开发商。

　　这宗交易预计2023年第四季度达成。一旦交易完成，埃克森美孚将崛起为美国最大的二氧化碳管道运营商。丹伯里资源公司拥有全美最大的自营二氧化碳管道网络，全长1300英里。其主要分布在路易斯安那州、得克萨斯州以及密西西比州。这些地区是美国二氧化碳排放最为严重也最为活跃的市场，拥有十个位置理想的二氧化碳存储站。

　　丹伯里资源公司利用二氧化碳解决方案，主要协助石油公司进行二氧化碳增压、驱油以提升产量。这种技术在石油行业中拥有悠久历史，是目前最具经济效益的二氧化碳减排解决方案之一。丹伯里资源公司的核心业务集中在墨西哥湾沿岸和落基山脉地区，预计探明储量超过200MMboe。

　　埃克森美孚低碳解决方案业务总裁丹·阿曼(Dan Ammann)指出，丹伯里资源公司得天独厚的二氧化碳基础设施为扩大和加快埃克森美孚在墨西哥湾沿岸价值链中的低碳领导力提供了重要机会。其一旦得到充分开发和优化，就有可能将美国排放量最高的地区每年排放量减少1亿吨以上。

　　丹伯里资源公司则认为，选择和埃克森美孚开展并购交易有利于公司股东和各利益相关者。考虑到多年在二氧化碳业务方面的资本和工作投入，埃克森美孚是一个拥有广泛资源和能力的理想合作伙伴。同时，全股票并购交易方式对于丹伯里资源公司的股东而言，可以全面享有埃克森美孚公司股票上升带来的价值机遇并可能得到良好的投资回报。公司期望看到此次并购可以带来高度互补的文化交融，以实现长期价值和经济效益。

　　各方评价及市场反应

　　目前，两家公司的董事会一致同意此次交易，未来这宗交易需得到丹伯里资源公司股东认可和监管部门的审查、批准。顺利的话，2023年四季度可以完成交割。

　　然而，该宗并购决策消息公布后，市场反应并不积极。在近期多数的独立和综合油气公司股票股价上涨的情况下，这两家公司的股价均出现了下跌。其中，埃克森美孚股价下跌近2%，每股交易价格收报104美元，而丹伯里资源公司的股价下跌了约1.3%，每股交易价格收报86美元。出现这个状况主要原因，是由于部分投资者将此宗交易与2010年埃克森美孚收购XTO Energy做了比较。他们认为，两宗并购交易都是在油气行业牛市到来，公司盈利强劲反弹时做出的决策，丹伯里资源公司的收购会不会成为埃克森美孚又一个短视的糟糕的投资?

　　大部分投资机构认为，这次收购不仅可以让该石油巨头获得油气产能，而且有助于实现它制定的减碳目标。在埃克森美孚公司内部看来，此次收购是一个非常谨慎的决策。无论有没有这项收购决定，即使未来国际油价下跌，埃克森美孚自由现金流以及经营状况向好的趋势不会更改。更何况此次收购与13年前收购XTO Energy的交易金额大不一样。XTO Energy当年的交易金额比当时埃克森美孚企业价值的11%还要多，而此次丹伯里资源公司收购的这一比例仅为1.1%。

　　再加上这次并购是全股票交易，对埃克森美孚公司股权稀释微乎其微，对公司的资产负债表几乎没有影响。

　　油气+能源转型

　　埃克森美孚公司并购丹伯里资源公司还有更深一层的意义。

　　首先，此次并购后形成的资产和能力会进一步加速埃克森美孚的低碳解决方案，创造更具吸引力的客户脱碳主张。丹伯里资源公司领先的CCS网络可以有效支撑埃克森美孚公司对低碳价值链的承诺，包括强化公司CCS、氢气、氨、生物燃料和直接空气压缩等业务链并继续保持领先地位，推动这些低碳业务的强劲增长和回报。

　　其次，并购带来油气资产和油气业务的增加，为埃克森美孚公司的二氧化碳排放和CCS业务的执行提供了即时的运营现金流增量和近期的选择权。

　　再次，也是最为重要的，此次并购反映出埃克森美孚在新时期追求油气业务与转型发展再平衡的新战略。经历了去年的全球能源市场繁荣和国际油气价格高企，包括埃克森美孚在内的国际大石油公司取得了创历史的经营业绩，积累了较为充足的自由现金流，经营状况处于历史最好时期，投资和资本扩张的意愿十分强烈。

　　在这种情况下，以埃克森美孚为代表的北美国际石油公司对其“化石能源+清洁低碳技术”的发展战略更加自信，对其“油气+低碳负碳技术”的发展转型路径更加自信，对“大油气公司”发展目标的坚守更加自信。此次并购美国独立能源公司丹伯里资源公司，就是埃克森美孚看重该公司同时具备油气业务和低碳资产方面的双重优势，在油气业务和能源转型之间追求和实现平衡的一个显著体现。

　　为此，笔者认为，新时期国有油气企业坚持“走出去”开展国际油气合作应该做好以下三项工作。一是因地制宜开展海外新能源业务，做好油气业务和低碳新能源业务的平衡发展;二是关注和重视全球及资源国气候应对和能源转型政策，利用油气价格有利时机，加强对公司存量海外高碳低效资产，如油砂等类资产或项目的研究处置，提升资产组合的韧性，逐步降低资产组合的碳强度;三是加强前期研究和储备，积极开展低碳业务、新能源技术和数智资产或公司股权的并购合作。

　　责任编辑：周志霞