特朗普的关税战等举动带来的不确定性导致市场参与者看淡石油而增持天然气。

　　重新执政不到两个月的特朗普，可能是世界上最忙的国家领导人。在“美国优先”的大旗之下，以关税为武器，特朗普四处出击，让世界上几乎所有国家都不得安宁，不仅给世界经济的正常运行和发展蒙上了浓厚的阴影，也直接冲击了国际石油和天然气市场。

　　交易风险加大

　　在3月的首个交易日，国际石油价格跌破每桶70美元并在这一油价水平上下波动。与此同时，国际石油天然气期货市场中正在发生重大的变动。

　　行业专家亚历克斯·基马尼发表的名为《交易风险太大?做空和做多都在降低石油市场的风险》的文章指出，美国和加拿大正在进行的关税战给市场带来了巨大的不确定性;本周早些时候，布伦特原油触及6个月低点，投机交易商同时削减多头和空头头寸，以降低风险。

　　反反复复的关税战以及随之而来的市场对美国各种能源和外交政策的潜在影响的困惑，一直在严重拖累油价。3月12日，美国东部时间上午11点50分，在特朗普撤回将加拿大关税提高一倍的威胁后，布伦特原油5月期货反弹2.1%，至每桶70.98美元，而西得克萨斯中质原油上涨2.3%至每桶67.74美元。

　　国际油价在过去一个多月大幅下跌，布伦特原油价格远低于每桶77美元的1个月高点。3月10日，近月布伦特原油收于每桶69.28美元的6个月低点，3月5日盘中跌至每桶68.33美元的3年低点。前15个月，布伦特原油价格曲线的w/w(连续两个交易日收盘价变化)跌幅均超过每桶2美元;前一个月的w/w跌幅为每桶2.34美元;最大的跌幅出现在2025年8月合同w/w，跌幅为每桶2.45美元。随着曲线的进一步延伸，布伦特原油5年后的价格下跌了每桶0.63美元至每桶66.37美元的20个月低点。

　　特朗普总统就职以来的35个交易日中，布伦特原油在20个交易日收低，在25个交易日录得较低的内部高点，3月10日累计结算价下跌每桶10.01美元。

　　渣打银行大宗商品分析师表示，投机头寸的进一步恶化加剧了国际油价的下跌。渣打银行原油基金经理综合头寸指数w/w下跌了6.9至-35.0，而所有主要产品(取暖油、汽油和汽油调和组分)的相应指数w/w均下跌。专家们指出，尽管投机头寸的平衡已转向空头，但空头和多头都在降低风险。

　　在3月13日的前一周，布伦特原油和WTI四大主要合约的多头下跌4470万桶至4.675亿桶的12周低点，而空头从上周的6个月高点下跌2180万桶，降至2.498亿桶。

　　看空石油看多天然气

　　大量抛售原油头寸的同时，投资者正在大量增持天然气的头寸。行业专家茨维塔娜·帕拉斯科娃发表的《对冲基金看空石油转向看多天然气》的文章指出，交易员大幅削减了对原油的看涨押注。2月，西得克萨斯中质原油净多头头寸触及15年低点;受6年来最寒冷的冬季过后库存低于平均水平的推动，对冲基金正大举买入美国天然气期货;在石油投机者为油价下跌做准备之际，天然气交易商预计价格进一步上涨。交易员们几个月来从未如此看空石油，而多年来也从未如此看好美国天然气。

　　石油市场方面，1月底以来，对冲基金和其他投资组合经理一直在削减看涨押注，当时美国对俄罗斯石油贸易的制裁是资金管理人士押注市场趋紧的主要看涨因素。随着美国总统特朗普的上台，这种情绪迅速恶化，因为他坚持降低国际油价，努力促成乌克兰战争的结束。最重要的是，时断时续的关税战、关税威胁及其对美国经济的潜在影响，带来了巨大的不确定性。

　　尽管由于特朗普总统对伊朗和委内瑞拉的强硬政策，市场预计伊朗和委内瑞拉的石油供应下降，但市场参与者正在为油价下跌做准备。欧佩克+表示将从4月开始增加供应，进一步增加了国际油价的下行压力。

　　与原油不同的是，基金经理越来越看好美国天然气。因今年冬季需求飙升，美国天然气库存降至五年来的平均水平以下。在截至3月4日的一周内，天然气净多头进一步膨胀。新的看涨押注数量是新的空头头寸的4倍。

　　盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森在评论最新的《交易商承诺》报告时表示：“天然气继续受益于不断增长的需求，无论是美国国内需求，还是通过液化天然气出口的需求。”

　　去年11月冬季供暖季开始时，美国天然气库存高于一年中同期的平均水平。美国进入冬季供暖季时，天然气库存达到2016年以来的最高水平。然而，由于对供暖和发电的需求飙升，这些库存在六年来最冷的冬天迅速耗尽。在冬季供暖季结束前一个月，美国天然气库存已跌至五年来的平均水平以下，远低于2024年同期暖冬结束时的水平。

　　较低的库存和较高的需求(包括美国国内消费和液化天然气出口)推高了天然气价格，鼓励生产商今年提高产量。交易员们押注，随着美国新出口工厂的增加，液化天然气工厂的需求将加速增长，价格将进一步走高。

　　国际油价或保持低迷

　　参与路透月度调查的40多位分析师预计，2025年布伦特原油均价为每桶74.63美元，关税战可能破坏许多企业的增长计划，经济可能放缓。

　　分析师和经济学家表示，今年的国际油价可能会维持在当前水平附近，甚至更低。专家们表示，欧佩克+内部充足的石油供应和闲置产能，足以使国际油价保持在每桶70美元的低位。欧佩克+目前拥有的500万桶/天的闲置产能将抵消供应冲击。这些闲置产能，主要来自欧佩克的中东产油国。

　　重大贸易和地缘政治发展，可能会给国际油价带来额外的下行压力，即加拿大和墨西哥的关税战、美国对中国进口商品征收更高的关税以及美国可能会放松对俄罗斯的制裁。

　　早些时候，在特朗普政府确认对加拿大和墨西哥的关税将于3月4日按计划进行，并将对中国商品的关税从10%上调至20%后引发了国际油价暴跌。加拿大和墨西哥的关税为25%，加拿大能源进口关税较低、为10%。

　　分析师预计，2025年布伦特原油均价为每桶74.63美元，略高于1月时预估的74.57美元。对于西得克萨斯中质原油，分析师预计2025年的平均价格为每桶70.66美元，高于1月的每桶70.40美元。在进行调查时，国际油价或多或少在这些水平附近交易。

　　责任编辑：郑 丹