11月，汽柴油市场结束月度连续下跌局面，触底后有所反弹。其中，柴油涨势相比汽油波动相对偏强，部分市场柴油资源稳中趋紧。主营单位柴油库存持续下降，加上寒冬之前工矿基建项目赶工对柴油需求仍有一定支撑。销售单位和炼厂借势推涨。但是，物流运输活跃度下降对柴油需求下滑。因此，柴油仍以存量需求为主，缺乏实质性支撑，且反弹后逢高缺乏需求跟进。

        汽油供应稳中放缓。11月，主营单位的汽油库存先升后降，当前处于阶段性低位。但是，汽油需求处于季节性淡季，新能源替代持续冲击，以及冬季自驾出行范围有限，需求维持疲软，市场反弹缺乏需求支撑。此前，汽油外采成本上涨和裂解价差偏低，促使汽油推涨意愿增强。此外，10月汽油出现一轮快速跌势，逢低存在技术性反弹支撑，但涨至一定高位后上涨节奏放缓。

• 汽柴市场跌后反弹 仍处年内低位

        11月，汽柴油市场跌至年内新低。尽管触底后反弹，但仍处年内低位水平。从近几个月的市场走势来看，汽油市场自8月初持续缓慢下行，国庆长假后汽油需求阶段性自高峰回落，下跌节奏加快，终端采购频次放缓，整体需求端较低迷。11月初，汽油市场触底反弹，受汽油组分上涨和待交付汽油船单较多支撑，叠加原油成本短暂反弹提振，山东地炼汽油价格顺势上涨，主营外采汽油成本走高，主营销售单位积极推涨。

        柴油市场自6月下旬以来呈现持续下跌态势，9月底跌势加快，10月下旬出现短暂的震荡行情后触底，10月底市场推涨，且相比汽油市场波动相对偏强。通过对当前供需基本面和成本走势分析来看，逢低反弹属于正常市场波动氛围，低吸操作增多，部分市场柴油资源偏紧，且存量刚性需求提振，加上裂解成本下降后炼厂推涨意愿增强，柴油市场供需博弈下仍有支撑。

        随着汽柴油市场涨至心理价位，下游终端和贸易逢高入市心态低迷，下游仍处于去库存阶段，价格反弹基础有限；原油成本方面，国际原油缺乏突破上涨空间，与全球石油供应过剩和地缘紧张局势展开拉锯，美国原油WTI在60美元/桶附近波动，成本端提振作用有限，汽柴油市场短暂上涨趋向震荡行情，汽柴油市场仍处于年内低位波动空间，后期持续上涨仍有压力位，价格存在震荡小幅下跌的调整空间。

        如上页图所示，11月，汽柴油触底后有所反弹。截至11月17日，国内汽油92号均价攀升至7200元/吨，略低于去年同期市场价格，相比当月低点7130元/吨涨幅在70元/吨，汽油市场波动相对有限；柴油0号最低均价跌至6390元/吨，相比去年同期跌幅较大。截至11月17日，国内0号柴油均价在6580元/吨，近期柴油市场线性波动表现强于汽油市场走势。目前，柴油基本盘仍有支撑，汽油盘面多以随行就市波动为主。11月，汽油92号月度均价在7150~7200元/吨运行，柴油0号月度均价在6500~6550元/吨运行。

• 汽油难复制去年走势 柴油逢高反弹承压

        汽油方面，从去年走势来看，同期处于持续上涨态势。11月中旬开始，主要受到逢低补货提振，船单贸易大单补库成交增多，叠加汽油持续降库存后存在一定补货缺口，多重因素共振下对汽油市场价格反弹形成推动作用。尽管在缺乏原油成本支撑的前提下，汽油价格在7000元/吨低位后出现宽幅持续上涨，与8月底汽油价格深度下跌形成“深V”走势，且在2025年1月由于政策端和原油宽幅上涨支撑，叠加反弹预期占优多重因素带动，推动汽油单日累计涨幅较大触及近两年次高点。今年的汽油行情恐难复制去年四季度。一方面，今年汽油市场处于缓慢下滑态势，不具备触底后宽幅上涨的“深V”走势特征。另一方面，今年新能源替代规模进一步扩大，汽油消费同比下降幅度较大，且预计元旦之前消费量偏低运行，终端补货意愿较低，第三汽油船单主要执行11月—12月中旬之前的交期，外采新单成交量增长预期不佳，后期缺乏大单支撑。今年四季度，汽油波动相对平缓，价格底部存在修复上涨空间，但呈现偏弱区间运行。12月，受终端补库和大单采购增多预期提振，汽油市场偏强改善，价格存在150~200元/吨的上涨空间。

        柴油方面，预计四季度价格区间窄幅震荡，价格反弹动力持续走弱，与去年同期走势趋同，但难触及去年四季度高点。一方面，国际原油难有突破空间，或维持在60美元/桶波动，受全球供应过剩预期和地缘紧张局势交替影响，原油基本面喜忧参半，难有破位上涨预期，成本端对柴油市场带动作用有限。另一方面，随着寒冬天气临近，冬季户外施工受阻，工矿基建对柴油需求放缓。尽管部分市场柴油资源偏紧，但仍未有持续增长预期。随着后期需求下降，国内柴油供需错配局面或缓解。11月柴油市场呈现先扬后抑走势，12月柴油市场进一步趋弱运行，仍处于年内低位区间运行阶段，后期存在100~150元/吨的下跌空间。

责任编辑：曲绍楠