2月28日美以伊爆发战争以来，国际油气价格大幅上行，伊朗和霍尔木兹海峡成为全球关注焦点。对此，笔者有如下认识。

        首先，伊朗在国际石油历史上有举足轻重的影响，数次重大市场波动均与其有关。一是上世纪70年代，第一、第二次石油战争中，伊朗作为OPEC核心成员国，响应对西方的石油禁运号召，大幅削减石油产量与出口量。两次石油战争油价分别上涨250%和220%。二是两伊战争（1980—1988年）期间，双方互相袭击石油设施并干扰霍尔木兹海峡航运，导致全球石油供应紧张，油价上涨50%。三是2012—2015年，伊朗因核计划遭遇国际社会制裁，同时成为全球首个被踢出SWIFT国际结算系统的产油国，石油出口量大幅萎缩，国际油价上涨20%。四是2018年至今，美国重启并加码对伊朗的制裁，油价上涨21%。

        其次，资源禀赋和地理位置是伊朗影响力的核心所在。伊朗是石油生产大国。伊朗探明石油储量为1570亿~1580亿桶，占全球的9%~10%；原油产量约为320万~330万桶/日，占全球的3%，原油出口量为170万桶/日，占全球的4%。一旦伊朗发生地缘事件，市场往往按照伊朗出口归零进行计价，170万桶/日的出口量约对应9~10美元/桶的风险溢价。

        伊朗是OPEC组织的边际变量。被制裁前，伊朗是OPEC的核心成员国，对OPEC产量政策有很强的影响力。受制裁后，伊朗成为OPEC组织中的配额豁免国，产能释放具备充分自主性，也因此成为OPEC组织中石油供应的最大边际变化来源。其产量与出口量的波动是改变市场平衡的关键因素。

        伊朗具备地理位置优势，能够轻易创造无法对冲的供给缺口。全球石油生产中心与消费中心存在地理隔离。生产中心主要集中在中东、西非、南美、北美、俄罗斯等地区，而消费中心以东亚、西欧、北美为主。地理分隔催生了巨大的石油航道运输需求，全球形成了七大石油运输咽喉要道。在这七大咽喉中，霍尔木兹海峡、博斯普鲁斯海峡、丹麦海峡没有绕行方案。其中，霍尔木兹海峡的原油航运量位居全部咽喉之首，海峡日均石油运输量约为2000万桶（原油1500万桶/日、成品油500万桶/日），占全球石油海运贸易量的30%，战略地位突出。该海峡位于伊朗与卡塔尔之间，最窄处仅为35公里，其中仅2公里海面可以通行VLCC。一旦伊朗有意控制该海峡，海峡内的油气运输将接近停摆。历史上，该海峡从未被关闭。但本次美以伊战争以来，海峡运量接近零，是可以类比两次石油危机的重大历史事件。

        最后，冲突不仅影响短期油价，也将推升长期油价中枢。断航会极大降低全球库存水平。2月底，全球石油库存较2023年低点高出8亿桶。断航持续40天，足以将全球石油库存压低至历史低位，并推动全年均价站稳80美元/桶以上区间；若断航延长至50天，即可扭转全年供需平衡方向，供需格局从宽松转向偏紧，全年均价进一步抬升至85美元/桶以上。

        断航后的供需平衡格局将改变。通航后，全球补库存需求将带来50万桶/日的增量。断航期间停产的产能需要较长时间恢复，通航后供给难以快速回补，进一步延长供需偏紧周期。

        上述因素共同作用，使得即便冲突平息、海峡恢复通航，未来两年全球油价中枢也将较冲突前显著上移。

责任编辑：曲绍楠