2025年，国际油价创下2020年以来最大年度跌幅，供应过剩成为市场主旋律。这直接侵蚀能源企业利润空间。bp、道达尔能源、壳牌、埃克森美孚和雪佛龙近期先后发布2025年第四季度和2025全年财报。五大西方能源巨头全部遭遇“盈利寒冬”。

bp暂停股票回购

        2025年第四季度，bp实现净利润15.4亿美元，同比增长32%；运营现金流76亿美元，同比增长2.3%；净债务221.8亿美元。2025年全年净利润74.9亿美元，较2024年近90亿美元净利润有所下滑。bp临时首席执行官卡罗尔·豪尔表示：“2025年是基础财务业绩强劲、运营表现强劲、战略取得实质性进展的一年。4个主要目标即增加现金流、加强股东回报、降低成本、强化资产负债表均取得进展。”

        2025年第四季度，bp因转型业务导致约40亿美元巨额资产减值。这迫使该公司宣布暂停股票回购，同时撤回向股东返还30%~40%运营现金流的指引承诺，并将全部超额现金用于“加速强化”资产负债表。bp上一轮股票回购规模为7.5亿美元。

        bp优先选择修复资产负债表，而非向投资者派息，并将2026年资本支出预算设定在130亿至135亿美元指引区间下限，凸显出其面临巨大兑现压力。“强化资产负债表是取得实质性进展的核心。”卡罗尔·豪尔强调。

道达尔缩减股票回购规模

        道达尔能源2025年第四季度调整后净利润38.4亿美元，同比下降13%；油气产量254.5万桶/日，同比增长近5%。按照业务划分，勘探与生产业务调整后净利润18亿美元，综合电力业务调整后净利润5.64亿美元。

        2025年全年，道达尔能源调整后净利润156亿美元，同比下降15%；现金流278亿美元，同比下降7%；勘探与生产业务调整后净利润84亿美元；下游业务调整后净利润38亿美元。“2025年，上游产量实现3.9%的增值性增长，一定程度上抵消了油价下跌带来的影响。”道达尔能源首席执行官潘彦磊表示。

        道达尔能源持续推进均衡、稳健增长战略，2025年投资总额达到171亿美元。其中，37%用于新的油气项目，约35亿美元投向低碳能源领域。2025年，道达尔能源每股股息3.4欧元，同比增长5.6%。截至2025年底，净负债率为15%。2025年，道达尔能源回购75亿美元股票，当前决定缩减股票回购规模，预计2026年回购规模在30亿至60亿美元之间，计划2026年第一季度回购7.5亿美元股票，较2025年第四季度15亿美元回购规模“砍半”。

壳牌创近5年来最弱季度盈利

        壳牌2025年第四季度调整后净利润同比下降11%，至32.6亿美元。这是壳牌2021年第一季度以来最疲弱的季度业绩；总营收640.93亿美元，同比下滑3.3%。按照业务划分，天然气与上游业务依然是核心盈利支柱，展现出较强的现金获取能力；化工业务则亏损0.66亿美元。

        2025年全年，壳牌调整后净利润为185亿美元，较2024年237.2亿美元下滑约22%。截至2025年底，净债务457亿美元，资产负债率20.7%。

        壳牌首席执行官魏斯旺表示：“2025年第四季度，我们遭遇了一些不利因素，但综合天然气、上游业务和市场营销方面优势仍然明显。展望未来，我们仍看到许多能够实际改善业绩的机会。比如，部署人工智能、改进供应链等。”

        即便盈利不佳，壳牌仍然在股东回报方面采取相对激进的策略，将股息提高4%至每股0.372美元，同时启动一项35亿美元的股票回购计划。这是其连续第17个季度实施至少30亿美元股票回购。

        “接下来，我们会继续保持资本回报连贯性，并继续推动资本回报率提升。”魏斯旺强调，“2026年全年，资本支出预计保持在200亿至220亿美元区间内。”

埃克森美孚创5年来最低年度盈利

        埃克森美孚2025年第四季度净利润65亿美元，同比下降14.6%；营收823.1亿美元，同比下降1.3%。按照业务划分，油气生产业务实现利润35.2亿美元，炼油业务实现利润33.9亿美元。

        2025年全年，埃克森美孚盈利288亿美元，较2024年337亿美元下降14.5%，创2021年以来最低年度利润水平，2025年全年资本回报率9.3%。产量方面，2025年全年，埃克森美孚净产量达到470万桶/日，创40多年来的最高水平。2025年第四季度，埃克森美孚产量达到498万桶/日，二叠纪盆地和圭亚那资产刷新产量纪录。

        埃克森美孚2025年支付172亿美元股息，回购价值200亿美元股票，计划2026年回购相同金额的股票。2025年第四季度，埃克森美孚股息增加4%，至1.03美元/股。这是该公司连续43年每股年股息增长。埃克森美孚2025年资本支出总额290亿美元，预计2026年资本支出在270亿至290亿美元之间。

        埃克森美孚首席执行官伍德伦表示：“我们正在从生产的每一桶原油中获取更多价值，并大规模构建增长平台，从而创造一条直至2030年及以后的长期盈利增长路径。”

雪佛龙产量增长难止盈利下降

        雪佛龙2025年第四季度实现利润27.7亿美元，同比下降超过14%；营收为468.7亿美元，同比下降10%；日产量达到405万桶，同比增长约21%。按照业务划分，雪佛龙在美国的生产业务实现利润12.6亿美元，同比下降约11%；国际生产业务实现利润17.8亿美元，同比下降38%。

        雪佛龙2025年盈利123亿美元，同比下降30%；2025年全球油气产量增长12%，美国产量增长16%，均达到创纪录水平，一定程度上抵消了国际油价下跌带来的压力。

        雪佛龙将季度股息提高4%，至1.78美元/股，2025年全年支付128亿美元股息，并回购价值121亿美元的股票。过去5年，雪佛龙在股票回购和分红上花费超过1000亿美元，相当于其市值近1/3。

        2026年，雪佛龙预计实现更多扩张，产量预计增长7%~10%，主要来自圭亚那和东地中海地区的油田。

责任编辑：曲绍楠