编者按

　　1月19日，约1万名乌克兰反对派在首都基辅集会，示威者与警方发生激烈冲突。此后，乌克兰局势的混乱便日渐升级。

　　2月22日，乌克兰总统亚努科维奇被赶下台。3月16日，克里米亚和塞瓦斯托波尔就地位问题举行了全民公投，96.77%的选民赞成克里米亚加入俄罗斯联邦。时隔两天，克里米亚、塞瓦斯托波尔市领导人签署加入俄联邦条约。3月20日，美国扩大了对俄罗斯的制裁范围，对包括总统普京在内的另外20多位俄罗斯官员实施制裁。

　　这场颜色革命给乌克兰国家带来巨大殇痛，同时作为俄罗斯油气出口的枢纽，乌克兰国内局势变化也时刻牵动着国际石油市场的神经。欧盟是否能就此摆脱对俄罗斯进口油气的依赖?美国能否通过页岩油气的输送，使其在国际石油市场中对俄罗斯形成新的竞争格局?以美国、俄罗斯为代表的角力双方，在剑拔弩张中为各自利益明争暗斗。与此同时，围绕着乌克兰政局突变、俄罗斯与西方国家矛盾加剧，国际油价一度大涨大落。

　　整个石油市场都在密切关注着乌克兰局势对国际油气市场的影响。

　　政变引发油气角逐

　　乌克兰事件产生的油气失衡，可能在利益双方的“口水仗”中实现“动平衡”。

　　○ 文/朱春凯

　　1月19日，约1万名乌克兰反对派在首都基辅集会。示威者与警方发生激烈冲突后，乌克兰局势混乱日渐升级。颜色革命给乌克兰整个国家带来巨大殇痛。

　　乌克兰本身油气资源并不丰富，但是俄罗斯油气出口的枢纽。按照管道设计能力统计，过境乌克兰的天然气管输量约占俄罗斯出口欧洲总量的60%。此外，俄罗斯最大的原油管道—德鲁日巴输油管道经过乌克兰。因此，乌克兰事件一直牵动着全球油气市场的“神经”。

　　整个事件主要是两个阵营对垒的结果，美国与俄罗斯针对乌克兰展开对决，简单说来就是亲欧盟的和亲俄的两大阵营间的政治斗争—一边想投入进欧盟的怀抱，一边紧抱俄罗斯的大腿。由此全球油气市场的旧平衡被打破，新平衡正在被油气市场的参与者努力建立。

　　制裁不好使

　　目前，乌克兰面临“分裂”状态，俄罗斯已把克里米亚“收入囊中”。欧美乌俄关系十分紧张，且火药味正浓。若东欧局势再度升级，不排除爆发军事冲突的可能。但由于军事强国俄罗斯定为交战一方，因此即便爆发冲突，预计冲突的规模是有限的、可控的。当然，由于乌克兰在管道运输上的枢纽地位，一旦乌克兰国内出现动荡，俄罗斯油气管道将受到影响，黑海出口港也将面临风险。因此，从这一角度而言，若该风险事件发生，全球油气市场同样将面临供应压力，国际油价大涨，但短期内出现这种态势的概率极低。即便在俄罗斯军队云集乌克兰边境，俄乌对峙升级情况下，战争大范围爆发的可能性也相对较小。

　　虽然战争大范围爆发可能性较小，但美对俄油气出口将实施全面制裁的传言甚烈。若欧美对俄罗斯实施“伊朗式”的全面制裁，全球市场将面临500万桶~700万桶/天的石油供应损失，占全球石油供应量的比重为5%~8%。该数量远大于伊朗约150万桶/天的供应中断。目前全球石油剩余产能集中于沙特之手，而剩余产能不过200万桶/天。因此，若该风险事件发生，全球石油市场将面临严重供应中断，国际油价涨幅难以估量，甚至全球将爆发新一轮经济危机。但是，今日的俄罗斯不同于伊朗。美国可以对伊朗实施石油禁运，因为美伊两国是不对称的，但俄罗斯是拥有核武库的国际大国，和美国基本上处于对称关系。石油禁运本身是一场政治冒险，将引发不可控的多米诺效应。所以在目前形势下，出现这种情况的可能性非常小。

　　欧美对俄实施经济制裁的风险性主要体现在消息面。换言之，制裁的风险性主要在于媒体的导向，而制裁的直接影响将相对较小，同时经济制裁的影响在时间上是阶段性的。笔者认为，目前欧美对俄实施制裁的主要手段是扣压和冻结其国有资产及私有财产等。未来可能发展为对俄限制或停止外汇兑换，对其在国际金融市场上的业务加以阻挠，运用一切可用的财政、金融政策对俄经济实施打击。当然，俄罗斯综合国力的强大程度会将其经济制裁的严重性明显弱化，即便在欧美多国联合实施制裁情况下。

　　经济制裁是把双刃剑。制裁与之而来的是反制裁，双边会在制裁的经济损益中找到一个平衡点。鉴于以上分析，欧美对俄经济制裁的实质影响将相对有限。当然欧美与俄罗斯在此次事件上的交涉将是“马拉松”式的，未来极有可能是经济圈对于该事件影响的“常态化”理解。

　　市场在调节

　　2013年末，大多数分析师认为，因为全球经济缓慢增长，石油需求增长有限，导致未来一段时间内供求关系相对宽松，全球油价进入稳定期甚至是下行期。当然分析师也想到了供需关系之外的地缘风险层面，不过人们的关注点集中在中东地区。没有人能想到21世纪的普京最终以“19世纪的方式”终结了所有揣测，油价开始波动。如何应对?

　　海湾战争以来，美国善于利用释放战略石油储备的手段来应对地缘紧张局势造成的供应紧张，而且效果显著。若乌克兰危机造成后期全球油气市场供应中断，美国定将释放石油储备以缓和市场供应紧张状态。如果紧张局势造成市场供应短暂中断，释放石油储备将迅速遏制油价上涨;但是，若供应中断时间偏长，市场持续大量供应紧缺，释放储备效果将大打折扣。历史来看，释放战略石油储备是美国平衡油价“屡试不爽”的手段。

　　也有人说，美国可能会放开油气出口禁令。

　　近年来，得益于页岩油气革命，美国原油及天然气产量迅猛增长，对外依存度不断降低，逐步实现能源独立。由于油气出口禁令，美国市场天然气供应过剩，价格远低于俄罗斯。在原油方面，美国炼厂装置比较负责，深加工能力强，加工重质含硫原油更具经济性。因此，近段时间以来，市场关于美国放开石油出口禁令的讨论日趋激烈。如果美国全面放开油气出口，市场供应将得到长期保证。不过，由于美国放开石油出口禁令程序繁冗，且放开后国内外油气市场将受到巨大影响，因此即便应对风险事件效果明显，但短期内美国放开油气禁令的可能性依然较低。

　　此外，美国的液化天然气出口终端仍处于建设中，目前已经获得审批的6个出口项目仅有一个开工建设，建设周期非常漫长，短时间难以大量外输。

　　美国的油气出口禁令打不开，拥有大量剩余产能的沙特将成为第二种选择。海湾战争时期，美国在释放战略储备的同时，沙特大幅增产，市场供应得到有力保障。目前，沙特拥有225万桶/天的剩余产能，因此，降低剩余产能、增加石油产量将是应对乌克兰危机潜在风险的方法之一。

　　再有就是伊朗。

　　随着伊朗与六大国会谈频频取得进展，伊朗石油出口正逐渐恢复，不过与制裁前的250万桶/天的出口量相比仍有近100万桶的供应能力。伊朗石油禁令全面解除，全球石油市场将有100万桶/天的供应涌入，同样可以缓和因乌克兰危机造成的市场供应风险。不过，在伊朗核问题没有彻底解决前，欧美仍将对伊朗维持一定制裁力度，全面解除可能性不大。

　　油气“动平衡”

　　自反政府示威爆发及俄收归克里米亚地区以来，乌克兰局势一直陷于动荡之中。而在乌克兰政治局势跌宕起伏的背景下，其经济形势也面临日益严峻的挑战。因此一段时间内，乌克兰局势将使得全球油气市场继续存在可预知的“波折”。

　　3月28日，联合国大会通过了一项决议，呼吁反对克里米亚公投，要求维护乌克兰领土完整。投票结果多数赞成。这份联合国大会决议，虽然对会员国没有法律约束力，但也意味着俄罗斯在国际社会上被进一步孤立。但其对俄罗斯而言不利影响“可控”，且从另一方面说明欧美对于此事能够给出的有效制裁办法不多。

　　未来，乌克兰动荡持续，欧美继续制裁，俄罗斯则在拥有回旋余地的情况下“笑纳”各方制裁成为最可能的态势。而乌克兰事件产生的油气失衡，则极有可能在利益双方的“口水仗”中实现“动平衡”。

　　责任编辑：石杏茹

　　俄乌局势为国际油价添变数

　　今后国际石油价格波动较大，但油价总体水平不会再明显下跌。

　　○ 文/吕东悦

　　2014年3月3日，俄罗斯军队进入克里米亚地区，此举撼动油市，国际油价大涨2美元/桶以上。之后，市场感觉乌克兰局势有所缓和，国际油价又连跌两日，累计下跌3.5美元/桶左右。再此后，在乌克兰局势不断加剧的情况下，国际油价虽偶有回升，总体却呈持续下行态势。

　　美国原油期货市场减仓出逃的压力与美国打压油价的举动，主导了近来的国际油价。美国经济总体趋好与乌克兰紧张局势对国际油价有明显推动。但国际油价不涨反降的主要原因是美国市场投机商持仓量过大，出逃减仓的压力较大，尤其是针对乌克兰局势，美国官方放言释放战略石油储备，均压抑了国际油价走高。

　　美应对地缘政治变化

　　由于乌克兰局势引发的地缘政治因素的变化，美国能源部宣布计划出售多达500万桶战略原油储备，以测试该国应急库存的运作能力。美国能源部表示，该测试已计划多月，目的是为了正确评估该系统应对石油供应中断等突发事件的能力。但由于被释放的将是与俄罗斯大部分石油出口类似的“高硫油”，此举突显了美国有能力应对乌克兰危机引发的任何能源市场动荡，释放了美国将针对乌克兰局势调控油价的信号。而且，截至3月26日，美国官方连续十周报告美国原油库存增加，显示了资源宽松的情况。在美国释放的调控信号触动下，紧绷的油价松弛下来。

　　与此同时，美国纽约原油期货市场非商业净多仓不断创出历史新高。3月4日，净多持仓继续增至42.58万手，比2008年国际金融危机中国际油价大跌前非商业净多仓最高值高出近3倍。在此情形下，市场面临投机商出逃减仓的压力，无疑也构成打压国际油价的重要因素。在俄罗斯与西方就乌克兰局势尚未激化的情况下，2月25日纽约市场投机净多仓一度减少。尤其是美国打压油价、制裁俄罗斯的意图明显，对国际市场更是一种负面信号。3月中旬，纽约原油期货市场投机净多持仓连续两周大幅度抛售，进一步推动了油价的下滑走势。

　　俄面临出口中断引市场担忧

　　短期看，国际石油市场将以观望为主，油价变数较大。美国市场投机持仓量过大与世界不安定因素明显存在，两方面作用并存带来市场矛盾心态，反映在油价上则是波动震荡。特别值得关注的环节是，若俄罗斯与美国等西方国家在乌克兰问题上不妥协，西方国家开始制裁俄罗斯导致原油出口中断，国际油价一度大涨，美国等西方国家不会让俄罗斯借此达到惩罚西方、达到反制裁的目的，而很有可能打压油价甚至不惜动用战略石油储备以稳定国际市场。

　　现在，美国已经给出通过释放战略石油储备调控油价的信号。即使俄罗斯原油出口没有受到大影响，美国等西方国家也不排除压价以打压俄罗斯石油收入的企图。所以，近期市场投机仓位过高对油价有打压，主观上来自美欧的调控也十分明显。在乌克兰局势稳定或美俄关系缓和前，国际油价动荡的可能性增大，但不一定在现有水平上大涨。

　　长期看，美国等西方国家对俄罗斯势力的挤压与普京重塑俄罗斯大国形象有着强烈反差，造成俄罗斯与西方的矛盾不断加深。世界石油供应中始终面临着威胁，这种威胁从伊拉克、利比亚、苏丹等地区性发展到乌克兰变局引发俄罗斯能源出口面临中断的全局性威胁。尽管美国等西方国家有战略石油储备作为调控，但俄罗斯面临的能源供应中断(不论是制裁与反制裁)都令市场担忧。作为石油与天然气出口大国，一旦俄罗斯油气出口中断且不断延长，不论如何调控，都对国际市场有重大影响，不可能不推动油价上涨，至少会支撑油价不会继续下滑。

　　近来，国际油价的变化就反映了这样的心态。在市场投机仓位偏大及美国调控下，截至3月21日国际油价持续下滑四周。但就在这四周中每周末均出现明显上涨，且3月下半月油价下滑开始收窄、回升。而且，在3月31日~4月4日，国际油价再度跌落中，当周后两日油价也是明显上涨的。说明市场对于供应仍有担忧。因此，当前国际油价有着明显支撑，总体水平明显下跌的可能性不大。

　　美俄对峙影响国际油价

　　乌克兰的乱局远没有结束。

　　俄罗斯作为全球重要的原油出口国，特别是俄罗斯出口欧洲的原油和天然气半数以上经过乌克兰，明显牵动着国际能源市场。

　　3月22日，乌克兰议会任命的代理总理亚采纽克表示，俄罗斯对乌天然气价格4月1日起可能上调至每千立方米500美元，上调大约87%。果不其然，4月第一周，俄罗斯连续两次上调对乌克兰供气价格，由此前的每千立方米268.5美元提高至每千立方米485美元，三天内提高了81%。早在3月8日，面对俄乌之间矛盾可能导致的欧洲天然气供给危机，捷克、斯洛伐克、波兰与匈牙利四国就率先向美国政府求援，希望美国国会能简化美天然气出口程序，以帮助这些国家降低对俄天然气进口的依赖。所以，乌克兰局势变化对国际能源市场的影响不可小视。

　　乌克兰经济的进一步萎缩，将给欧洲经济复苏及市场带来负面影响。乌克兰动乱的根源在于党派纷争，国内经济长期低迷没有得到根本解决，老百姓生活水平下降。

　　3月21日，俄罗斯总理梅德韦杰夫和总统普京会晤时称，乌克兰欠俄罗斯160亿美元，其中110亿美元是俄黑海舰队驻扎塞瓦斯托波尔向乌克兰提供的能源优惠。即使俄罗斯天然气供应不中断，对乌克兰经济都是雪上加霜，至少短期内如此。

　　3月底，乌克兰国有能源公司宣布，2014年5月1日起国内天然气价格大幅上调50%，以争取国际货币基金组织(IMF)约150亿～200亿美元援助。路透社指出，对于从苏联时代便习惯低价的乌克兰人来说，大幅提价无疑是不受欢迎的，这同样埋下了不安定的祸根。而乌克兰经济陷入泥潭，尤其是西方国家出于地缘政治考量，还要直接支援乌克兰，恐怕要拖累正在复苏好转的欧洲经济。

　　此外，3月26日，世界银行警告称，如果克里米亚加入俄罗斯引发的危机加剧，俄罗斯经济可能萎缩1.8%。即使克里米亚危机很快过去，俄经济增长也可能减半。据俄罗斯海关数据，2012年俄罗斯能源出口总收入占俄出口总收入的70%，约占GDP的18.3%。而俄罗斯对欧盟的能源出口收入占俄罗斯能源出口总收入的60%左右。一旦俄罗斯出口受阻，对其经济的打击也十分严重。此种局面的连锁反应将会伤及世界经济复苏和消弱全球石油消费需求增长。

　　与此同时，石油供应隐藏的危机，将扰动国际油价较大震荡。据俄罗斯能源部数据， 2013年俄罗斯原油和凝析油产量达到5.233亿吨(日均1051万桶)。俄罗斯石油产量与沙特不分上下，相当于世界石油产量的十分之一。据BP统计，2012年俄罗斯出口石油3.73亿吨，约占世界石油出口量的14%，仅次于沙特。2012年俄罗斯净出口天然气1761亿立方米，出口量占世界天然气出口量的19.4%。

　　如果俄罗斯与乌克兰矛盾加深，俄罗斯在对乌克兰油气供应中断的同时，对欧洲出口也将难以成行。特别是一旦西方国家对俄罗斯实施制裁，主观上西方国家有可能停止进口俄罗斯成品油气资源。

　　3月26日，美国和欧盟同意，针对俄罗斯在乌克兰的所作所为，将通力合作准备对其实施更加严厉的经济制裁，包括能源领域。而俄罗斯也有可能主动停止向西方国家出口油气资源，实施反制裁。如果此种情形出现，国际石油市场的震动则太大，油价可能一时大涨。同一天，美国总统奥巴马在美国-欧盟峰会会后召开的记者会上表示，美国现在已经有能力满足欧盟国家的天然气进口需求。但这不是一句话就能解决的。3月21日，美国国务院发言人普萨基于表示，从美国向欧洲出口天然气可能不会早于2015年。所以，3月26日美国及其西方盟国决定对俄罗斯进行包括能源领域更加严厉制裁的同时也决定：除非普京进一步颠覆乌克兰或其他前苏联加盟共和国，暂时不会对俄罗斯实施更多经济制裁。这表明西方国家不敢轻易制裁俄罗斯的能源领域，也正是俄罗斯在全球能源中的地位，俄罗斯与西方国家的紧张对峙，对国际油价有明显支撑。

　　乌克兰的不安定局面，十分有利于美国市场投机商的操作。一方面，在当前持仓量很大的情况下，投资基金仍然会看好后市。2月25日，纽约原油期货市场非商业净多仓仅减少一周，且仅少3手，便又再度创出历史新高。之后，尽管在美国调控油价的指引下，纽约市场投机商接连两周大幅抛售减仓，但作为能源出口大国的俄罗斯，如果出口受阻无疑是市场的利多因素。另一方面，当前美国市场原油期货持仓量仍然较大，一旦油价受到冲击大幅度下跌，肯定要伤及投机商利益。但在当前这种不安定形势下，投机商回旋余地增大，可以借助供应不稳、油价受到支撑的情况下稳步减仓或推价减仓，油价可以保持平稳过渡，不再会出现大跌。

　　乌克兰局势对国际油价的影响是多方面的，具体到国际油价走势还有待进一步观察。总体看，今后国际市场处于动荡不安当中，石油价格波动较大，但不论怎样的情况，油价总体水平不会再明显下跌。布伦特油价将在110美元/桶左右波动震荡，不会明显低于110美元/桶。不过，今后国际油价中的调控成分或许将更为突出一些。

　　责任编辑：赵 雪